在人工智能浪潮席卷全球的当下，科技巨头们纷纷加大筹码，试图在这场技术革命中抢占先机。甲骨文（Oracle）也毫不例外，其在2026财年的资本支出计划中，将比此前的预测大幅增加150亿美元，矛头直指日益增长的AI算力需求。然而，就在公司公布这一激进扩张计划的同时，资本市场却用一场超过11%的股价暴跌，给出了冷峻的回应。这背后究竟隐藏着怎样的博弈？
巨额投入背后，是AI订单的“甜蜜负担”
甲骨文首席财务官道格・凯林（Doug Kehring）在近期召开的2026财年第二季度财报电话会议上，将这笔庞大的额外支出归因于“客户合同服务（剩余履约义务，RPO）的增长”。简单来说，就是客户们对甲骨文提供的AI相关服务需求井喷，签下了大量尚未完全支付的合同。截至11月30日，甲骨文的合同积压金额已飙升至惊人的5230亿美元，其中仅在本季度就新增了680亿美元。
值得注意的是，这份巨额订单的背后，有着如Meta和Nvidia这样的重量级客户的身影。这不仅是对甲骨文AI基础设施实力的认可，也被视为公司在与OpenAI合作中的一种风险对冲。尽管OpenAI目前尚未实现盈利，但其与甲骨文的合作预示着未来可能高达3000亿美元的潜在收益。
增长的烦恼：重组成本飙升与投资者的疑虑
然而，硬币总有两面。在AI业务高歌猛进的同时，甲骨文的内部“阵痛”也日益显现。本季度，公司的重组成本激增至4.06亿美元，同比暴涨387%。这笔巨款主要用于支撑一项16亿美元的重组计划，其中包含了裁员和遣散费用等支出。这种在扩张期进行大规模重组的操作，无疑增加了市场的观望情绪。
尽管甲骨文公布的财报数据显示出强劲的增长势头：总收入达到161亿美元，同比增长14%；每股收益更是飙升91%至2.10美元。其中，云业务表现尤为亮眼，云收入达80亿美元（增长34%），云基础设施收入41亿美元（增长68%），云应用收入39亿美元（增长11%）。然而，这些亮眼的数字并未能完全打消投资者的担忧。
股价震荡背后：对债务扩张的深层忧虑
投资者之所以对甲骨文的激进扩张计划反应如此强烈，核心原因在于对公司债务扩张的担忧。今年11月，甲骨文的股价就已经经历了一轮大幅波动，从约250美元跌至200美元，市场普遍认为这与公司为支撑AI发展而大幅增加债务的策略有关。甚至有投行机构（如摩根士丹利）公开建议投资者做空甲骨文的股票。
在此次财报电话会议上，凯林试图安抚市场情绪，强调公司拥有多元化的融资渠道，包括公共债券、银行贷款以及私人债务市场。同时，他还透露，甲骨文正在考虑为客户自带芯片到数据中心安装提供融资方案，以此来缓解自身的借贷压力。
AI时代的新挑战：增长与风险的平衡术
甲骨文的案例，折射出当下科技行业在拥抱AI浪潮时所面临的普遍挑战。一方面，AI带来的巨大市场机遇不容错过，巨额的资本投入是抢占先机的必要条件。另一方面，快速扩张往往伴随着高昂的成本和潜在的风险，尤其是债务负担的加重，容易引发市场的担忧。
未来，甲骨文能否在AI领域实现其宏伟蓝图，并成功化解资本市场的疑虑，将取决于其能否在技术创新、客户拓展以及财务稳健之间找到一个精妙的平衡点。这场围绕AI的巨额投资与市场反应之间的博弈，或许才刚刚拉开序幕。
